2016年6月13日 17:28

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就業表現∶美國5月非農就業數據表現極為疲軟,僅微增3.8萬,實際上,非農就業數據自去年10月創下近30萬的峰值之後便開始持續回落,之後形成了非常“平滑”的下行趨勢,今年以來的非農就業人數均值降至11.5萬,遠低於去年的22萬,有分析認為非農就業人數的減少是由於就業市場已經飽和,但從歷史經驗對此並不支持,在過去的20年中,美國經曆兩次失業率降至4%左右的階段,第一階段為1999年-2000年,美國經濟失業率降至4%以下,但非農就業人數均值依然達到27.4萬;第二次失業率降至4%附近出現在2006年-2007年,當年的非農就業人數平均值為14.6萬,這一均值主要是受到2006年10月拖累,當月的新增非農就業人數僅為4000,除此以外的絕大部分時間內,非農就業人數並未出現下行趨勢。綜上所述,低失業率並不能作為非農疲軟的理由,相反,這理應得到美聯儲的格外關注,否則未來美國經濟數據繼續疲軟的可能性很高。(推遲加息)

經濟增長∶美國經濟增長在進入2015年後出現明顯的降速趨勢,這很難用“季節因素”以及“寒冷天氣”進行解釋,美國經濟正在失去動能是一個必須要面對的事實,美聯儲票委布拉德也在講話中表示,GDP增速放緩是美聯儲需要對加息保持耐心的重要因素之一。(推遲加息)

通脹表現∶
美聯儲關注的主要通脹目標,核心PEC指數呈現出良好的上行趨勢,雖然在今年的3月以及4月有所下降,但並未改變2015年以來的好轉態勢,美國通脹進一步上升的可能性非常大,因此可以理解美聯儲對未來通脹的信心,通脹上升是美聯儲加息的支持指標(支持加息)
平均時薪增速與通脹數據屬於“雞與蛋”的關系,通脹上升刺激薪資增長,而薪資增長又增大物價上漲壓力,不過薪資水平同時也受到經濟增長的影響,若經濟增長放緩,企業在招聘時也有心無力。美國平均時薪增速依然穩定,儘管較年初的峰值有所下滑,但1月-3月的放緩傾向已經有所遏制,預計薪資增速將繼續提振通脹表現(支持加息)

總結∶
從美國經濟數據表現來看,美聯儲再度處於分裂的境地,經濟增長以及就業市場均出現放緩,但通脹卻有所上升,若這一分化趨勢延續,不得不讓我們想起了一個非常類似的經濟狀態-“滯漲”,當然,目前考慮滯漲問題依然為時尚早,對於即將到來的六月利率決議,美聯儲按兵不動的概率依然較大。

 
取材於 FXCM