一年前的6月15日,滬指自高點5178點掉頭直下,國內資本市場由此開啟多次暴跌。至此一周年之際,盤點陽光私募基金的生存現狀。據統計2015年6月15日至今,共有2249只私募基金清盤,2989只產品不再公佈淨值,同時滿足2015.6.15-6.30和 2016.5.15-5.31公佈淨值的私募基金僅2782只。其中,僅598檔基金取得正收益,平均收益為13.59%;2182檔基金收益為負(占比 78.49%),平均跌幅為19.82%;截至2016年5月31日,滿足上述條件的基金中,共有65檔基金最新單位淨值低於0.5;208檔基金最新淨 值低於0.7。

經歷多次市場調整之後,私募扛壓能力得到進一步考驗,據統計成立滿1年但不足2年的證券私募管理人(下稱“新管理人”)旗下基金平均收益僅3%,而運行滿三年的陽光私募機構存活率降至為66.26%,與2015年的存活率(69.60%)相比有所下降。

新管理人”平均收益3%,收益翻倍基金中事件驅動策略居多

截至2016年5月31日,基金業協會登記備案的私募證券管理人已達10925家,其中7704家成立於2014年之後,占比高達70.52%,可見很大一部分私募機構成立於近兩年。針對這些機構生存現狀進行研究分析發現,新管理人”旗下私募基金淨值平均為1.03,淨值主要分佈於0.7-1.3之間。其中,44.74%的基金淨值位於0.7-1.0之間,48.00%的基金淨值在1.0-1.3之間。

"新管理人"基金淨值及策略分布情況

“新管理人”指成立滿1年但不足2年的證券私募管理人。僅統計旗下有基金在運行的私募機構,且2016年5月淨值更新的私募基金。

近5成“新管理人”旗下產品淨值低於1,整體業績分化較大。造成這種現象主要有三方面因素:首先,部分新機構策略相對單一,多為股票策略;其次,自2015年6月以來,A股經歷多次調整,不少偏股型基金相繼受到市場衝擊,致使淨值波動較大;再者,這些基金管理人多為“新管理人”,在投資策略及風控方面尚不完善,難免會面臨折戟沉沙的局面。

淨值介於1.0-1.3之間的陽光私募基金占比最高,其中以股票策略、相對價值策略及管理期貨策略為主,占比分別為45.44%、26.00%、11.88%。此外,有0.59%的基金淨值在2.0以上,其中新興策略占主導地位,尤其是事件驅動策略策略。

未發行產品的“新管理人”占比高達58.5%,或將成“僵屍”機構

從“新管理人”發行基金情況來看,有58.5%的“新管理人”自成立以來未發行任何私募基金,這些機構中大部分或將成“僵屍”機構。此外,有21.62%的機構僅發行1檔基金;14.69%的機構發行產品數量在2-5只之間;5.19%的“新管理人”自成立以來發行基金在5只以上。

“新管理人”基金發行情況

運作滿三年私募存活率僅66.26%,高位佈局存隱患

成立時間越久,私募機構經歷市場考驗越多,其投資理念、風控體系更加成熟,核心團隊也更穩定,存活及抗壓能力更強。將時間拉長,對運行滿三年的陽光私募機構存活率進行統計發現,運行滿三年的私募存活率降至為66.26%,相較於2015年69.60%,下降3.34%,停止運作私募機構的平均存續期為6.22年。在停止運作的私募機構中,管理規模低於10億的機構占比高達96.20%,較2015年92.74%明顯上升。此外,在成立滿三年且停止運作的私募機構中,有59.88%成立於2007-2011年之間,其中,成立於2011年的機構占比最多。

從特徵上看,2007年、2011年A股處於兩個階段性牛熊拐點處,同時也是成立滿三年且停止運作機構成立的2個階段性高點,分別占比11.25%、14.65%,可謂是成立在風口處,但存活率令人擔憂。

此外,牛市行情在助推私募佈局的同時,也間接成為新一輪優勝劣汰的開端。如2007年及2009年小牛行情啟動,容易引發追逐市場的熱情,而滿三年且停止運作的機構在這兩年成立的占比均在10%以上。站在高點佈局風險相對會較大,市場處於低迷階段恰恰才是佈局的好時機。

3

需要注意的是,這裡僅考慮發行公開產品的私募機構,以單帳戶、專戶等形式開展業務的私募機構並未納入統計,包括眾多管理期貨型私募機構,而此類私募停止運作的並不在少數。