俄羅斯市場又紅火起來。

在油價大幅下跌以及西方經濟制裁導致投資者撤離過去兩年後,俄羅斯Micex股指周二觸及紀錄高點。按美元計算,該指數今年已累計上漲25%,使俄羅斯的表現在MSCI明晟(MSCI Inc.)追蹤的23個新興國家中排名第六。

盧布兌美元今年上漲了13%,漲幅在所有新興市場貨幣中排第三。俄羅斯本幣債券今年的表現在摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)追蹤的15個國家中排名第三。

許多投資者把俄羅斯經濟的復興歸功於該國央行行長納比烏琳娜(Elvira Nabiullina)。他們稱,納比烏琳娜2014年11月份做了一個令人意外的決定,不再讓盧布盯住美元,然後又大幅上調利率,以應對資本外逃並壓低通貨膨脹率。

這些措施讓俄羅斯經濟承受了痛楚,盧布貶值削弱了消費者和企業的購買力,導致俄羅斯經濟陷入嚴重衰退。但隨著時間的推移,這些措施幫助俄羅斯這個仍被1998年違約事件陰影所籠罩的國家重新贏得部分國際投資者的信任。

雖然投資者熱情高漲,但許多分析師警告稱,新興市場的這一輪漲勢不太可能持續太長時間。持懷疑態度的人士認為,市場的漲幅已超出實體經濟和政治的改善程度,此外,包括俄羅斯在內的許多國家的政府尚待進行充分的結構性改革,包括放開勞動力市場以及改革政府相關企業等。

盡管今年以來俄羅斯的金融市場顯著上漲,但俄羅斯經濟依然處於衰退之中。國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)表示,除非大舉推進結構性改革,否則俄羅斯的中期潛在年度經濟增長率僅1.5%左右。

分析師稱,一些發展中國家正在取得進步,墨西哥、印度、印度尼西亞和阿根廷等國家都啟動了結構性改革,但俄羅斯、中國和南非在關鍵問題方面尚無實質進展。

分析師稱,俄羅斯在使石油銷售以外的經濟多元化方面以及使其市場更透明、更具公信力方面進展甚微。上周,俄羅斯政府推遲了出售所持石油生產商PAO Bashneft股權的計劃,這是俄羅斯私有化進程中的一個挫折。

分析師和投資者表示,如果油價下跌或有關美聯儲再次加息的預期升溫,被認為結構性改革相對滯後的俄羅斯和其他國家市場可能再度面臨拋售壓力,因這些市場要麼嚴重依賴大宗商品、要麼背負沉重債務負擔。周一盧布兌美元下跌1.4%,當時油價下挫3%。

投資者也在關注俄羅斯總統普京(Vladimir Putin)不可預測的地緣政治野心可能造成的風險。近日,俄羅斯政府一直在其與烏克蘭的邊境增加軍事存在,令該地區緊張局勢升級。

Carolyn Cui /Andrey Ostroukh