有人對美元持懷疑態度。

截止周二,美元本月已累計大漲2.5%,有望實現年內第二大月度漲幅,這反映出美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)將在12月份加息的預期。2月份以來,華爾街日報美元指數還從未實現年內正增長,而10月份的漲勢使得打破這一局面變得觸手可及。

但有些跡象顯示美元暫時不會進一步走高。許多投資者說,美國經濟增長正在放緩,近期消費者信心和通脹數據均表現欠佳。分析師表示,經濟增長放緩可能制約美聯儲明年進一步加息的能力,而加息是美元進一步升值的必要條件。

一些投資者警告說,持續近六年的美元牛市正處在最後階段。2011年以來,美元兌其他主要貨幣上漲36%,但最近的上漲幾乎完全是受英鎊、歐元和日圓下跌的影響。相比之下,德意志銀行(Deutsche Bank)的數據顯示,去年美元兌除瑞郎以外的其他所有主要貨幣均上漲,美元也是2014年外匯市場上無可爭議的贏家。

瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)外匯策略部門主管Thomas Flury表示,在如此大幅度的上漲後,最終需要考慮調整什麼時候到來,這輪升勢似乎即將結束。

美元漲勢停滯將產生廣泛的影響。一方面,可以緩解美國公司的盈利壓力,進一步提振股市。另一方面,可以提高石油和其他以美元計價的大宗商品價格,支撐依賴大宗商品的新興經濟體。

與此同時,美元走軟可能給歐洲和亞洲各國央行帶來麻煩,這些央行一直通過壓低本幣刺激本國經濟。

一個潛在警示信號是美國經常項目赤字。隨著美元升值使得美國商品價格在國外走高,過去兩年來經常項目赤字擴大。第二季度美國貿易逆差相當於國內生產總值的2.6%,較2014年高18%。雖然按金融危機前的標準衡量這一比例不算高,但在之前的美元牛市中,貿易逆差激增通常與美元見頂同步發生。

匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 0005.HK, 簡稱:匯豐控股)美國外匯策略部負責人Daragh Maher表示,美國貿易數據一直不錯,但並不驚人;當該數據偏離趨勢時,美元出現震盪也是理所應當。

年初至今美元累計貶值1.8%,2015年和2014年則分別升值8.6%和12.5%。

很多懷疑論者認為眼下的情形和2月份非常相似,當時由於金融市場全線下跌,促使以美聯儲為首的各大央行採取更為寬鬆的刺激立場,美元漲勢戛然而止。美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)的數據顯示,上周押注美元走高的資金量升至2月以來的最高水平。如果市場情緒發生變化,這將為美元急劇回調打開大門。

Flury建議客戶把本輪上漲當做鎖定利潤的機會。Flury預計,12個月內歐元/美元將從周三的約1.09美元升至1.20美元。

其他投資者仍然樂觀。歐洲、日本和中國央行將利率維持在紀錄低位附近,使得美國成了尋求收益率的投資者眼中頗具吸引力的投資目的地。

據德意志銀行(Deutsche Bank),在以往的美元牛市中,市場通常在美元升值超過其購買力平價(衡量相對幣值的廣泛指標)約20%時反轉。盡管已經大漲,但目前美元較其購買力平價仍只增高出10%。

德意志銀行10國外匯策略部全球負責人Alan Ruskin表示,只要美國處於加息而非降息通道,那麼美元就一直走強。

IRA IOSEBASHVILI