特朗普(Donald Trump)意外入主美國白宮,可能標誌著債市逾30年牛市行情的最終落幕,因對於美國經濟成長加速及通脹上升的押注激勵投資者進入股市,冷落債市。

全球債市在特朗普勝選後的兩天時間裡損失超過1萬億(兆)美元,創下近一年半最慘表現,因預期特朗普新政府的計畫將提振商業投資及支出,並推升通脹。

“債市人氣已經發生變化,我們也已覺察到。大家已經開始重新佈局,選擇撤出債市進入股市,”洛杉磯DoubleLine Capital執行長Jeffrey Gundlach稱。該公司資產規模超過1,060億美元。

“這種趨勢近五年來已見端倪,我們正處於收益率逐漸上升時期,”他表示。

路透資料顯示,在此輪債市跌勢中,較長期美債收益率(殖利率)漲至1月以來最高水準,30年期美債收益率錄得2009年1月以來最大周線漲幅。

股市方面,道瓊工業指數週五創下紀錄最高收位元以及五年來最大周線升幅。

10年期德國公債收益率升至八個月以來的最高水準,10年期英國公債收益率升至6月23日英國公投退歐前的最高水準。

美銀美林的全球廣泛市場指數

(Global Broad Market Index)本周下跌1.18%,為2015年6月以來的最大百分比跌幅,相當於抹去逾1萬億美元。該行的美國公債指數的總體收益下降1.91%,為2009年6月以來的最大周線跌幅。

很多之前買入債券的投資者並沒有準備拱手認輸。他們之所以買入債券,是認為由於全球經濟低迷,各國將延續寬鬆貨幣政策。

他們指望保險商和養老計畫,以及難以忍受國內負利率的歐洲和日本投資者來保住債市的牛市。

“我們會看到收益率得到明顯支撐嗎?現在做出結論還為時過早,”太平洋投資管理公司(PIMCO)駐加州紐波特比奇的資產配置和房地產投資長Mihir Worah說。

高盛和美銀美林預計,10年期美國公債收益率將升至2.50%,週四收盤報2.11%。美國債市週五因退伍軍人節休市。

**特朗普當選與英退影響相似?**

頂級債券公司的基金經理和華爾街分析師都在權衡,特朗普勝選對金融市場的影響是否與英國退歐類似。歐洲股市在英國退歐公投之後曾瘋狂下挫,但8月中時就收復了全部跌幅。儘管如此,市場仍非常不安,投資者在等待有關英國如何退歐的細節–這與市場靜觀特朗普作為總統將實際有何作為並沒有什麼不同。

“考慮到這些不確定性因素,我們需要更多防範措施。這正是債市當前發生的情況,”Western Asset Management投資組合經理Mark Lindbloom說。該公司管理著4,450億美元資產。

特朗普在競選活動中提出要減稅、實施貿易限制、並增加基建方面的財政支出。目前尚不清楚,這些承諾將如何轉化為政策,及其對經濟的影響程度。

自大選日以來,美國債市衡量投資者對未來10年通脹前景的指標躍升至2015年7月以來最高水準。

債市和股市走勢顯示,無論特朗普在共和黨控制的國會幫助下會做什麼,都會給美國經濟帶來提振。今年美國經濟增長率約為2%。

“現在稱其為‘大輪動’還有點早,”Wunderlich Securities首席市場策略師Art Hogan表示。這裡所指的是為期30年的債市牛市的終結。

“數年來我們一直在說大輪動…我認為恐怕很難想像我們當前這個時代會出現大輪動。嬰兒潮一代比千禧一代擁有更多可以投資的資產。”

投資者押注美國經濟會因減稅和聯邦支出增加而變得更好,他們在大舉買入金融和生物科技類股票,推動標普500指數上週五錄得2014年以來最大周線升幅。

若要債市牛市輪動到股市,就需要“全球經濟加速擴張,並且全球央行至少要停止寬鬆步伐–按我們的觀點,還要取消一些寬鬆措施,”Hogan說。

**通脹保值債券的吸引力**

儘管在特朗普獲勝後投資者拋售多數類型的債券,但他們買入通脹保值債券(TIPS),以對沖通脹上升風險。

“越來越多的投資者目前對

TIPS頗感興趣,”洛杉磯TCW投資組合經理Brian Smith稱; 該公司管理著1,970億美元資產。

湯森路透旗下理柏上週四公佈的資料顯示,截至11月9日當周,投資者向TIPS投入10億美元,為2002年10月開始有記錄以來第二高的資本流入量。

特朗普的勝利帶動美國公債收益率上漲,一反英退公投憂慮引發的避險交易。

公債收益率上升亦因一些美聯儲官員呼籲在年底前升息,市場愈加認為加息可能成真。

通脹憂慮因美國油價反彈而引發,外界認為這是公債收益率上升的另一推動因素。

PIMCO的Worah稱,“這一趨勢已經形成,而且已經加速,”並補充稱,公債收益率仍有上升空間,但從目前水準上漲的空間不太大。

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(編譯/審校 劉秀紅/汪紅英/王穎/於春紅/李春喜/高琦)