美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)在本周貨幣政策會議上加息幾乎已是確定無疑的事情,無需再考慮何種因素會使美聯儲改變加息計劃。相反,市場關心的是美聯儲明年的加息力度會有多大。

直到上個月,這個問題幾乎還是令人難以猜測。但特朗普(Donald Trump)勝選以來股票、債券收益率和大宗商品價格超乎尋常的上漲速度已經使局勢發生了根本性改變。如今,若美聯儲明年加息步伐過慢,則可能被視為跟不上資產價格的上漲和經濟增速加快的節奏。

美聯儲將於周三結束為期兩天的會議,會後將發布政策聲明和經濟預期,美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)還將召開新聞發布會。美聯儲所謂的點陣圖將透露美聯儲明年加息步伐的信號。該點陣圖顯示美聯儲官員對短期和長期利率的預期。

過去幾年的情況是這樣的:美聯儲官員對加息的態度比市場更樂觀。之後,在公布了疲軟的經濟數據後,美聯儲會下調預期。

目前,投資者和交易員用於押注美聯儲政策的聯邦基金利率期貨預計,到明年年底,聯邦基金利率將達到1.05%,恰好位於美聯儲官員給出的1.125%的預期中值附近。聯邦基金利率周一報0.41%。

美國的經濟狀況預示利率應該更高。美國4.6%的失業率已經降至九年低點。消費者信心指數已升至多年高點。美國公司看來終於準備擴大資本支出了,這應該會提振美國經濟的增速。美國第三季度國內生產總值(GDP)增長3.2%,為兩年多來最快增速。

最具說服力的可能是通脹正在增強。油價目前已較2月份低點上漲超過一倍,近期更多產油國同意減產是油價的最新提振因素。長期以來令通脹承壓的油價問題最終已成為歷史。

通脹升高在市場中得到了反映。這個夏季,10年期美國國債收益率已從歷史低點上升了超過一個百分點,周一升至2.5%以上,這是自2014年9月以來的首次。

隨著投資者預計特朗普政府將減稅、推出更多財政刺激政策以及放寬監管限制,風險資產已走高。在耶倫發表講話時,道瓊斯指數可能會漲至20000點。今年該指數累計上漲了超過13%。

美聯儲保持謹慎是有據可循的。核心通脹率幾乎沒有變化,能源價格仍然很低。只不過在去年同期還要低得多。美聯儲將觀望經濟增長是否會在明年初延續最近的放緩態勢。

過去八年來通過三輪量化寬鬆和僅僅一次加息,美聯儲治理下的美國經濟實現了艱難增長。美聯儲不可能宣布這個時代已結束,但美聯儲或許會釋放出一兩個信號、認同世界已經發生了改變。